估值与建议：

　　整体估值渐趋合理,利用盘整逢低布局业绩相对确定、长期增长良好的品种。A股逢低布局兰花科创(600123,股吧)、潞安环能(601699,股吧)和中国神华;H股逢低布局中国神华,中报前后更积极关注中煤能源和兖州煤业(600188,股吧)的长期投资价值。兰花科创大宁矿和尿素业务扭亏将确保2012年业绩,未来3年产量将持续快速增长,2012年P/E为12.3倍。潞安环能整合矿投产将确保2013年快速增长,资产注入空间大,2012年P/E为15.0倍。中国神华增长稳健、执行力强、一体化模式优势显著,电力业务有效对冲煤价下跌的风险,A/H股2012年P/E分别为10.6和10.9倍。中煤能源2013年增长前景良好,集团资产注入确定性较高,A/H股2012年P/E分别为13.3和9.7倍。兖州煤业3Q业绩仍有压力,但风险有所释放,2013年协同效应开始显现,A/H股2012年P/E分别为16.2和8.2倍。鉴于国内外宏观的疲弱,以及中国难有大规模刺激的再次推出,我们的建议仍然是波段交易性策略,并非长期持有性推荐。我们认为短期煤炭股下行风险大概5-10%,而后续随煤价旺季起稳和宏观预期反弹的上行空间大概20-30%,持续时间也不会超过1-2个月(十月面临欧债再次到期高峰,四季度还有美国大选的不确定性等干扰因素)。我们的A股全年盈利预测仍然平均比市场共识低15-20%左右,港股低8-18%,并认为在中报期,卖方会逐步下调全年盈利。可以利用股票的盘整建仓,为波段性反弹布局。

　　风险:煤价跌幅超预期;经济放缓幅度超预期;政策放松节奏慢于预期;欧债危机反复。（久利金融研究部）久利金融网(www.699502.com),创新A股T+0交易模式。